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国信证券对近期希腊事件的反思

2019-08-15 16:56:57来源:励志吧0次阅读

国信证券:对近期希腊事件的反思 2015-07-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大类资产全景回顾1.股债双强,美元反弹。

2.油价再跌,金价破位。

上周市场情绪和经济基本面共同左右了海外大类资产的表现。首先,由于希腊新的救助协议的达成,市场避险情绪消退,全球主要股市纷纷上涨,金价跌至五年多低位;国际油价则因为伊朗核协议的正式达成而再度下跌。其次,由于美国消费和通胀数据延续参差不齐的表现,市场对于美联储9月加息仍存疑虑,推动美国债市走强;欧元区债市的走强则是由于外围国国债收率的下跌。展望未来,我们认为随着希腊风险的褪去,三季度经济基本面的影响将更趋主导。

热点事件聚焦希腊第三轮救助谈判即将重启,如何看希腊的未来?上周四希腊议会通过了一揽子“以改革换救助”法案,随后法国和德国议会也相继通过了对于希腊救助的讨论提案,从而为希腊获取新一轮救助贷款扫除了政治障碍。今年以来数度发酵的希腊债务危机也暂时得以平息。

然而,我们并不看好新一轮救助协议下的希腊未来:一是债权人所要求的财政紧缩虽然看似能降低政府的债务负担,但对于希腊这样的国家,其实际结果可能适得其反;二是作为欧元区内最大的金主,德国正越来越希望希腊退出欧元区。有鉴于此,我们认为当前希腊与债权人的新一轮债务谈判绝非易事,而在不远的将来,希腊债务危机仍将卷土重来。

经济基本面解读1.美国消费、通胀和房地产数据良莠不齐,美联储9月加息仍不明朗。

2.投资者对欧元区经济复苏信心降低,全球经济疲软拖累日本经济复苏。

美国6月零售销售意外创下今年2月以来最大跌幅,二季度美国GDP增长也可能因此而不及此前市场的预期。然而,6月CPI和PPI均稳步回升,从而提振了通胀在未来加速反弹的前景;6月新屋开工数和营建许可也升至近年来的高位。总体来看,二季度美国经济虽重回复苏,但难言强劲,因此美联储9月加息的证据在当前仍不充分。

欧洲经济研究中心(ZEW)公布的欧元区7月经济景气指数创今年以来新低,表明在希腊危机并未完全解决的情形下,投资者对欧元区经济的复苏信心已大不如前。日本5月日本工业产出和剔除日元贬值影响后的出口额双双下降,反映出全球经济疲软的拖累,日本经济在二季度的复苏也很可能因此而放缓。

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