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煤炭石油1

2019-08-14 18:30:51来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:1-2月陕西原煤产量同比下滑 2% 短期供给偏紧延续 2019-0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

陕西省原煤产量1-2月同比下滑 2%根据陕西煤矿安全监察局消息,2019年2月陕西省生产原煤1556万吨,同比减少1048万吨,降40.25%,环比减少2267万吨,降59.29%。

2019年1-2月,陕西省累计生产原煤5 79万吨,同比减少2570万吨,下降 2. 4%。

陕西1-2月原煤产量同比大幅下滑,主要源于矿难背景下部分煤矿停产,安全检查维持严格。

事件梳理:两起重大事故相继发生,安全检查严格1月以来经历了1.12陕西神木煤矿事故、2.2 内蒙古银漫矿业事故,一方面煤矿大面积停产、安全检查严格:1月15日榆林市能源局下发《关于做好煤矿停产整顿工作的通知》,提出榆林全市核定(设计)生产能力45万吨/年以下煤矿从即日起停产整顿,1月25日《关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知》中列出榆林市重点排查整治问题的煤矿清单,合计涉及煤矿62处,产能1.2亿吨。之后山西省、内蒙古煤监局相继下发文件,以落实安全检查。

同时部分煤矿复产:2月14日榆林能源局发布《全市第一批同意申请复工复产煤矿清单》,同意49处煤矿复工复产,涉及产能1.69亿吨,2月24日又发布了第二批同意申请复工复产煤矿清单,涉及产能 560万吨。

点评:煤矿开工率低、复产程序严格,预计煤炭供给维持偏紧状态开工率低于预期:虽然榆林市能源局发文同意部分煤矿复产,第一批、第二批复产名单合计产能2亿吨,但是根据易煤网报道,截至2月25日复产产能不足5000万吨,占比不足25%。

复产需要层层审批:目前安全检查维持较严状态,煤矿复产秉承“谁验收、谁签字、谁负责”的工作制度,是开工率低于预期的原因之一。

煤矿复产或延迟至两会后:2月26日国务院安委会下发《关于内蒙古自治区西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司“22 ”井下重大运输安全事故的通报》,提出:各地区、各有关部门要全力防范化解重大安全风险,坚决遏制重特大事故,同日国家煤监局发布《关于深刻吸取内蒙古银漫矿业公司“22 ”事故教训进一步做好全国“两会”期间煤矿安全生产工作的通知》,预计两会期间煤矿安全检查维持严格,供给维持偏紧状态。

结论:煤价继续上涨,短期供给延续偏紧状态,板块估值仍较低近期政府相继发文强调煤矿安全检查,预计供给端仍延续偏紧的状态。

2019年,在宏观经济增速下行预期下,我们预计煤炭下游需求增速小幅回落,而供给端在安监力度趋严的情况下也难有增长,预计煤价中枢虽可能下移但幅度不大。中长期来看,龙头企业盈利稳定性较高,资本开支逐步下降,经营性现金流较稳健,因此估值整体有望提升。而从短期来看,由于需求并不差,安监力度也超出预期,动力煤和焦煤价格好于预期,后期随着下游需求好转,部分公司盈利弹性将显现。从估值来看,年初以来板块上涨2 .7%,目前行业PB仍处于平均1.2倍(横向比较也仅高于银行),板块多数公司动态PE处于6-9倍水平,均处于历史相对低位水平。继续看好低估值动力煤公司,以及部分资源优势明显短期具备价格弹性的焦煤和焦炭龙头。

风险提示:宏观经济增速低于预期,煤炭需求低迷,供给侧改革不及预期,煤炭价格下滑。

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张静
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