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国盛证券攻势继续会有何变化

2019-08-15 16:34:22来源:励志吧0次阅读

国盛证券:攻势继续 会有何变化 2019-03-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场展望:

——分歧时点我们坚定判断春天还在、攻势继续,并指明金融供给侧和基建地产两条主线。本周市场分歧加大,尤其是逼近3000关口时,出现剧烈波动。关键时刻我们坚定发声,认为“攻势未完,春天还在”,并指明后续的需要重点关注的两条主线,即强者恒强有长逻辑大故事的金融供给侧改革主线(详见报告《从策略角度,为何当前最看好金融供给侧改革主线?》,主推券商和金融IT),以及落后补涨后续催化剂越来越多大概率会取得超额收益的基建地产两条主线。截至目前,已取得显著的超额收益。

——再梳理下我们判断攻势继续的核心逻辑。我们从去年底美股反弹开始坚定看多春季攻势,认为春季攻势第一波主要矛盾是海外。1月27日,我们在报告《春天还在,等待节后第二波攻势》中判断攻势驱动力将重回国内,节后将迎来更肥美的第二波行情,截至目前逻辑节奏都完美兑现。当前,在逼近3000点关口,很多投资者开始恐高,但投资始终是反人性的,我们必须要从逻辑或历史出发来判断行情后续走向。首先,回顾过去几年的春季行情的终结,都是在明显利空信号,尤其是流动性层面的利空出现后,目前市场还没有出现这个信号。并且,从逻辑来看,我们看好春季攻势的几个主要逻辑依然成立:1)美国2018年经济增长超预期,同时中美贸易谈判进展符合预期,我们认为至少短期内外部环境稳定;2)流动性虽有月末扰动,但仍较充裕;3)两会开幕,政策环境仍松。当前时点,市场仍处在具有操作性价比的阶段,没必要着急减仓。

——但是,随着经济和盈利真空期逐渐过去,需要更加看重个股盈利确定性,向alpha要收益。坦率说,这波春季攻势行至此处,尽管我们认为尚未结束,但风险偏好快速提升的时期已经过去,此前的行情更多来自于市场整体及部分强势板块的beta性机会,后续随着年报及一季报预告次第发布,业绩或将重新成为主导个股表现的主要矛盾。因此,建议除了我们推荐的金融供给侧和基建地产链外,重点关注年报及一季报业绩超预期的个股,向alpha要收益。

——长期来看,一方面,金融供给侧改革直接验证我们去年10月以来提出的“资本市场战略地位提升”,这里依然是长期的底部区域。长周期来看,股权资产依然是性价比最高的选择。另一方面,我们并不认为这是一波一波而上一蹴而就的“疯牛”。因为如我们在年度策略《2019,转机之年》中强调的,只有一个健康且良好运行的资本市场才能承担起纾解融资困境的重任,并为实体经济提供支撑、缓解就业压力。因此,如果后续市场阶段性风险点增多、情绪过于火爆、性价比变低时,也需系好安全带。

投资策略:强者恒强金融供给侧改革,落后补涨的地产基建——聚焦金融供给改革,金融及金融IT直接受益。券商:近期市场交投活跃,二级业务回暖。后续,科创板开启在即,股权融资更受倚重,一级业务也有望大幅改善。金融IT:监管边际放松,金融供给侧改革要求加快金融市场基础设施建设,金融信息化加速,金融IT行业将迎来新的风口。

——关注存在补涨机会的地产基建:年初以来涨幅相对滞后,但后续催化剂将逐渐增加,如经济数据再度不达预期,则地产基建板块将受益于对冲加码及两会带来的政策刺激预期。从基本面角度,今年基建加力确定性较高,增速大概率较去年上行,同时地产政策的拐点已经出现,看好地产基建板块全年享有类似2012年的超额收益。

风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

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